「美利车金融」自控成主旋律掘金IT国产潮

股票资讯  2021-04-29 14:19:49

国庆假期后第一天,a股又遭遇“黑天鹅”,科技股大跌。自控已经成为科技领域的主旋律,国内替代的进程将会加快,这为国内供应商提供了前所未有的机会。

计算机(IT)软件是中国人控制的重点领域之一,尤其是基础软件。目前,国内IT软件厂商已经在基础软件和企业应用领域开发出一系列具有竞争力的产品。自主可控加速着陆背景下,国产软件有望迎来替代浪潮。

本文对IT软件行业进行了梳理。总体来说,国产基础软件的国产产出率极低,替代空间非常广阔,将率先迎来党政军领域的发展机遇。但是民用渗透慢,短期内不具有爆炸性。而企业级应用软件的更换流程相对简单,国内厂商有一定的竞争实力,这是IT软件自主控制相对确定的机会。

基础软件:替换空间大,但过程慢

自主可控软件主要包括基础软件和应用软件,其中操作系统、数据库和中间件是最重要的三个部分。

一、操作系统:国内产出率极低,更换空间广。

操作系统是计算机的灵魂。根据高德纳的数据,2018年,中国的操作系统市场超过189亿,但几乎被外国制造商垄断。截至2019年8月,在国内IT操作系统领域,由于Wintel联盟的存在和软硬件捆绑销售,微软垄断了87.66%的国内市场份额,而苹果OSX占据了7.09%,合计94.75%,剩下的5%的市场份额被Linux和Unix占据。虽然Windows仍然处于垄断地位,但是操作系统市场的竞争格局正在发生变化,Wintel的闭源架构面临着以Linux为代表的日益成熟的开源生态的挑战。

国内大部分操作系统都是基于Unix/Linux的,其中Neokylin in neokylin,麒麟in Galaxy,Delix in中科方得,Deepin都是比较成熟的。Neokylin neokylin是中国Linux市场份额最大的操作系统。Delix在政府系统中市场份额最高。Deep Deepin是中国民用市场上最成功的本地化桌面操作系统之一。截至2018年,已下载超过8000万次,长期保持全球开源操作系统排名前12;华为最近发布的笔记本荣耀MagicBook预装了Deepin系统,有助于推广国产操作系统。

中国的Linux操作系统正在缩小与Windows操作系统的差距,并且支持国家秘密算法和可信计算技术,在安全性上优于Windows。同时,国产操作系统可以支持国产CPU如龙芯、神威;也兼容x86等主流计算芯片;适应阿里巴巴云、腾讯云、华为云等国内云计算平台;生态支持以大萌、金仓、南大通用为代表的国产数据库和国产中间件;国内OA、文档编辑软件、安全软件也有改编。2018年,我国Linux操作系统国产产出率达到83.0%。

此前,由于中国软件市场的开放、微软与英特尔的强强联合、知识产权等问题,本地化操作系统很难在市场上生存。但要做到可控性强,只有党政(含事业单位)和央企国企有400亿左右的另类规模。

据中国证券测算,最高管理层要求党政(含事业单位)三年内完成2000万台终端和系统的更换,2020-2022年更换比例分别为30%、50%和20%。假设操作系统单价500元,整个政府和事业单位的操作系统空间是100亿。央企国企也有安全考虑和置换空间。中信建投根据现阶段我国国有企业员工人数,以1.5的比例计算出电脑数量,这样桌面数量为6000万,操作系统空间为300亿元。

民用方面,根据中国社会科学院的数据,2018年中国的股票电脑市场将在3亿台左右,微软Windows和苹果OS的市场份额为94.75%,国内系统的市场空间每增加1%的市场份额,就有15亿元。此外,与美国相比,中国的PC普及率仍有四倍的提升空间。2018年,中国100台PC普及率为21.8%,美国为93.8%。未来,随着中国PC普及率的提高和国内系统的应用,民用市场将有更广阔的空间。但短期来看,国产操作系统的软件生态远不如Windows和MacOS丰富,消费者体验差,平民替代过程慢,政府和机构的替代更有确定性。

从投资角度看,a股上市公司中,中软(600536)是最纯粹的受益股,但短期内被严重高估。中国软件有两大操作系统子公司,分别是Winning Software(新麒麟)和天津麒麟(银河麒麟)。中软分别持有Winning Software 50%和天津麒麟40%的股份。根据2019年CCID生态合作伙伴大会,新麒麟的操作系统在中国的Linux市场份额排名第一。如果政府和机构的国内替代如期进行,将显著提升中国的软件性能。但短期内,中国软件股价已经严重偏离基本面,动态估值接近300倍。投资者要注意自己的表现是否能吸收这么高的估值,注意表现不能支撑股价下跌的风险。同时,操作系统的国内更换无法在短时间内完成,后续需要长期跟踪。

此外,Deep System是中国民用市场上最成功的本地化桌面操作系统之一,但公司的Deep Deep Degree并未上市。上市公司中国绿色联盟科技(300369)持有公司8.8%的股权,360 (601360)通过其全资子公司北京世星汇持有公司26.4%的股权。

二、数据库:行业初具规模,互联网巨头势头强劲。

数据库是IT系统的另一个核心技术。经过多年的发展,国内数据库软件行业已经初具规模。智言咨询的数据显示,2017年,国内数据库软件市场规模为120亿元,国内数据库软件市场规模为17.15亿元,市场份额为14.26%,国内产出率优于操作系统。但甲骨文、IBM等国外厂商仍占据绝大部分市场,国内数据库订单主要来自政府采购,商业化程度仍较低。

目前国内的数据库厂商分为两类,一类是传统的数据库厂商,包括南大通用、武大盟、NPC金仓、神舟通用等。;一个是新兴的互联网巨头数据库,如阿里巴巴、腾讯、华为、金山云。近年来,无论是在党政市场还是在商业市场,互联网巨头数据库的市场份额增长都很快。

目前,NTU通用是国内传统数据库市场的领导者,其GBASE品牌已经成功进入高德纳分析数据管理解决方案的魔力象限。根据赛迪咨询2018年的数据,NTU通用汽车连续五年在中国国内数据库市场份额排名第一。继NTU通用之后,武汉大蒙掌握了数据管理和数据分析领域的核心技术,拥有完全自主的知识产权。广泛应用于电力、航空、通信等下游,主要客户包括中国航空通信、国家电网、南方电网。

但是数据库厂商目前还没有直接上市。南大通用之前在新三板上市,现在已经退市,传言要在科技创新板上市。a股上市公司殷新科技(300231)、东华软件(002065)、荣智联(002642)都有股份,但比例不高。此外,中软是武汉大梦的大股东,持股比例为33.42%。随着自控需求的增加,国内数据库渗透率有望提高,中软会受益,但仍需关注其短期风险。

另外,10月2日,在号称“数据库领域世界杯”的TPC-C测试中,阿里巴巴自主开发的分布式数据库OceanBase,打破了甲骨文在美国保持9年的世界纪录,成为第一家登顶的中国公司。这说明国内数据库已经逐渐获得国际认可,有望在未来打破国外厂商的垄断,助推整个国内数据库行业。

三、中间件:东方通是最大的受益者。

中间件、操作系统和数据库被称为三大基础软件,分别位于操作系统和数据库之上和应用软件之下,负责管理计算资源和网络通信,为其上层运行和开发应用软件提供环境。

海通证券称,2018年中国中间件市场规模约为65亿元。全球主要中间件厂商有IBM、Oracle、Salesforce、微软、亚马逊。国内中间件的代表厂商有东方通、金蝶田燕、浦源、中创、宝兰德。据智言咨询统计,2016年,甲骨文和IBM在中国中间件市场的市场份额高达62.6%,第三名是东方通时,市场份额为9.7%,第四名是金蝶田燕,第五名是浦源。

东方通(300379)是国内中间件的鼻祖,其产品广泛应用于金融电信业务。过去,虽然国内中间件技术有所突破,但由于惯性,客户更换的动力不足。未来随着自控的不断推进,国内中间件产品有望在党、政、军、财、电信等行业进一步开放,东方通将成为最大受益者。此外,随着云计算的发展,云中间件将成为一种趋势,国内厂商有望在这条新的轨道上赶超。

应用软件:竞争的机会更加确定

目前,应用软件本地化的机会集中在企业办公软件和企业管理软件领域。与基础底层软件相比,应用软件不需要支持很多上层应用和底层生态,因此更换难度较小。与基础软件相比,应用软件的本地化程度相对较高,为进一步提高渗透率奠定了基础。

1.办公软件:只有国产的,金山办公欢迎大机遇。

办公软件是应用软件领域最容易被国内替代推广的部分之一。据《世界信息》统计,2018年我国基础办公软件市场规模为85.34亿元,预计到2023年市场规模将达到149.04亿元。

目前,微软office在中国仍占据主导地位,普及率达97%。但是,国产办公软件金山办公的渗透取得了显著的成效。到2018年底,WPS在中国的普及率已经达到61%以上。公司主要产品月用户数超过3.1亿,WPS注册用户约2.8亿(约占国内办公软件用户总数的43%)。另外,苹果iWork主要针对MacOSX和iOS操作系统用户;其他国产办公软件,如中标的永中办公、普华办公等,多用于党政军系统。

目前WPS Office在易用性和兼容性方面具备与国际产品竞争的能力。兼容性方面,大部分国产操作系统都是基于Linux二次开发,而WPS office已经完全支持国产操作系统(微软office还没有发布Linux版本),并且适应所有国产整机平台(如龙芯、腾飞、Megachip、神威等芯片)。在易用性方面,WPS Office相比海外产品具有本地化优势,提供的资源和服务更接近国家办公习惯。

与此同时,在政府和企业的云浪潮中,金山办公已经从一个简单的办公软件厂商及时转型为办公软件产品和互联网云办公服务提供商,有望在云趋势中曲线赶超。独立控制的趋势为金山Office提供了巨大的机遇,操作系统、数据库等基础软件的本地化有助于加速公司产品的渗透。而且WPS在国内暂时没有强有力的竞争对手,所以收益更有把握。

在市场空间上,党政体制和机构将是国内替代的前沿。根据政府采购中心和金山办公室招股书反馈的数据和信息,结合全国公务员和事业单位数量,并根据金山办公室在党政系统中的市场份额,WPS在党政系统、事业单位、央企、国企中的总置换空间约为165亿元。

至于个人用户,根据金山Office招股说明书反馈,2019年上半年公司C端支付转化率仅为1.83%。参考视频行业的付费转化率在30%左右。随着未来个人用户付费意识的提高,办公软件的付费转化率有非常广阔的提升空间。

投资者可以关注金山(03888)的投资机会,金山办公室已申请a股在科技创新板上市。

二、ERP:云华提供弯道超车机会,自主可控推动国内替代加速。

作为管理企业生产经营的核心系统,ERP的安全可靠性重要性不言而喻,2018年市场规模约265亿元。(见图2)

目前国内ERP厂商主要有SAP、甲骨文、用友、金蝶、Inspur国际。用友、思爱普和金蝶分别占据2017年中国ERP市场份额排名前三位,市场份额分别为31%、14%和12%。本地化程度比较好,但还有渗透的空间。但在利润较高的高端ERP市场,海外厂商占据主导地位,SAP和甲骨文占比超过50%,用友和金蝶分别占比14%和6%,国内替代空间仍然很大。

SAP和甲骨文经过30-40年的积累,形成了庞大的体系和成熟的产品。对于大型企业来说,除了安装ERP底层软件之外,通常还需要大量的二次定制开发来满足集团内部的不同需求,还需要及时的运维和支持。因此,大型企业在选择供应商时,通常会考虑SAP、Oracle等经验丰富的供应商。同时,由于二次定制开发多,客户迁移成本高。考虑到迁移成本、安全隐患、责任等问题,大型企业在确定供应商后一般不会轻易改变,其他厂商很难抢占份额。

如今,在企业资源规划云化的趋势下,大型企业的企业资源规划逐渐迁移到云,大量的二次开发需要重新实施。更换软件供应商时,会打破迁移难度带来的壁垒,为国内厂商提供弯道超车的机会;同时,随着自主控制浪潮的叠加,国内替代将加速,国内厂商将有机会抢占海外厂商的份额。用友(600588)和金蝶国际(00268)这两家国内领先的ERP公司将受益匪浅。

图2:国内ERP市场规模及增长率


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