刚才中国也“降息”:a股和楼市有什么影响? 中车股票代码

股票资讯  2021-03-13 08:23:39

自LPR(贷款市场报价)改革以来,每月20日的报价一直是市场关注的焦点。由于美联储刚刚降息25个基点,全球各大央行也相应下调。因此,9月20日LPR利率的报价将成为一个重要的政策观察窗口。

果然!LPR“降息”即将到来

9月20日上午,全国银行间同业拆借中心公布了最新的贷款市场报价利率(LPR),一年为4.20%,五年及以上为4.85%。与之前的数值相比,一年期LPR连续第二年下跌5个基点。

这是LPR采用新机制的第二阶段。在此之前,一期的LPR一年为4.25%,五年以上为4.85%。

由于央行宣布将RRR总体利率下调0.5个百分点,并将存款准备金率再定向下调1个百分点,市场普遍认为,第二阶段LPR利率将继续小幅稳步下降的可能性很大。新LPR也继续反映出之前市场利率下降的影响,未来实体经济的融资成本将下降。

值得注意的是,LPR 5年多没有变化,说明近期降息降低了市场利率,但LPR 5年多没有变化,说明监管部门有意阻止房贷利率下行(房贷利率一般指LPR 5年多),并释放出不放松楼市调控的信号。

8月20日,新LPR的第一次报价较前一次有所降低。其中,一年期LPR发行价为4.25%,比此前一年期LPR 4.31%的水平低6个基点,低10个基点;低于一年期贷款基准利率;5年期LPR价格为4.85%。

为什么降低LPR利率而不是多边基金利率

分析人士指出,多边基金降息预期失败,RRR降息后的“降息”可能导致对“洪水灌溉”的误解。LPR与多边基金利率挂钩后,多边基金利率的变化将影响通过LPR的信贷定价。华创证券首席宏观分析师张羽认为,RRR降息实施后,传销利率将立即下调,释放的宽松信号过于强烈。

此外,还应考虑降低政策利率对汇率的影响。民生证券首席宏观分析师谢云良认为,人民币贬值与“降息”之间存在一定的替代效应,因此没有必要急于降息。

中信证券研究所副所长明明认为,贷款利率市场化机制已经形成,降低成本更多依靠压缩LPR与MLF之间的利差。与2018年货币政策的主要矛盾是货币量宽松,但未能促进信贷规模增长。今年货币政策的主要矛盾是市场利率下降,但贷款利率无法引导下降,因此利率市场化和LPR定价机制改革加快。在前期RRR全面降息和LPR利率机制改革后,降息政策仍处于观望状态,需要通过改革降低成本,因此需要通过压缩LPR和MLF之间的利差继续压低LPR报价,引导贷款利率下行。

在LPR新的报价机制下,MLF与LPR的价差不是常数,每月报价会根据资金成本、市场供求、风险溢价等因素定价。LPR的第一个报价有小幅下降趋势。LPR前一年的报价为4.25%,LPR与一年期MLF操作利率的利差仍为95个基点,LPR与基准一年期贷款利率差10%的利差仍为33.5个基点,理论上一年期LPR与一年期MLF利率利差仍有33.5个基点的最大压缩空间。因此,在使用降息工具之前,我们仍然可以通过进一步降低LPR和多边基金之间的利差来引导贷款利率下调。

短期内,没有必要通过降低多边基金利率来降低LPR的利率。然而,当LPR在新贷款中的应用得到改善时,多边基金的降息之窗将会打开。

光大证券首席银行分析师王亦丰表示,RRR降息和传销降息互不干扰,并能共同强化LPR下跌的效果。在LPR报价过程中,采用MLF+价差报价,但MLF价格在定价模型中所占比例并不大。MLF的减少只是部分体现在资本成本上,而另一部分资本成本的变化体现在价差上。如果单纯降低MLF来引导LPR明显下行,会直接挤压银行体系,银行降价的内在动力不足。为了大幅降低LPR利率,一方面,央行需要从基准利率入手,通过降低MLF利率来降低LPR利率;另一方面,也需要通过降低资本成本或提高风险成本来释放政策红利,从而更好地引导贷款实际利率的下行趋势。

为什么MLF利率不降?

先简单说一下MLF和LPR的关系。LPR的报价方法是根据MLF加分。也就是说,LPR=MLF利率+加分。

我国的MLF利率有3种:3期、6个月、1年,其中1年期投资最为常见。目前,我国一年期MLF利率为3.3%,低于现行基准贷款利率和LPR利率,被认为在一定程度上引导贷款利率下行。

MLF利率是指中央银行向商业银行贷款,然后有资格与中央银行进行MLF的银行向其他银行释放流动性或向企业贷款的利率。

17日,央行推出2000亿元中期贷款(MLF)操作,利率3.30%,无逆回购操作。相关数据显示,当日共有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期,意味着央行下调了MLF续作额度,但利率并未下调。

事实上,在央行RRR降息之前,MLF利率自8月中旬以来已成为宏观固定收益圈的热门话题。根据之前的市场猜测,央行9月17日的MLF操作有三种可能的组合:一是央行不续签MLF;二是央行继续做MLF,下调操作利率;三是央行在不降低操作利率的情况下继续做MLF。前两种组合各有“粉丝”,第三种最“冷门”。结果央行选择了这个“不爽”。

业内人士表示,央行此次维持MLF操作利率不变,表明本轮货币政策反周期调整将强调循序渐进,避免利率大幅波动,为后期决策和灵活应对经济金融形势波动留出更多政策空间。后期仍需进一步加大货币政策反周期调整力度,但稳健基调不会改变。

有分析师表示,新LPR形成机制改革启动后不久,央行将观察改革的推进效果,特别是银行贷款利率改为锚定后,新发放的贷款将参考LPR定价比例、贷款利率风险溢价变化和企业贷款融资综合成本下降情况,决定是否降低MLF运营利率。他还表示,反周期政策调整的需求正在上升,但8月份的最新数据也显示,CPI继续保持2.8%的高位,这意味着央行货币政策权衡中维持价格稳定的比重正在上升。他说,目前保持多边基金的经营利率不变,也可以为以后的决策留下更多的政策空间,并灵活应对经济和金融形势的波动。

但这并不意味着未来MLF利率不可能下降。在国内经济下行压力加大、全球货币宽松浪潮加剧的背景下,降息之窗开启,市场将注意力集中在第四季度。无论RRR利率是否下调,或者央行是否会在下一步降息,货币政策都有望保持总体稳定。

LPR“降息”对股市和楼市有何影响?

1.对股市有好处。

2012年以来,利率市场化改革加快推进。此前政策出台后,a股迎来了阶段性上涨趋势。LPR形成机制的改革将提振短期市场风险偏好。

从中长期来看,LPR形成机制的改革旨在提高利率的传导效率,促进实体经济融资成本的降低。一方面,企业的经营利润有望直接从中受益并增加;另一方面,在成本降低的预期下,有利于提高企业的预期投资收益率,对提高实体经济的融资需求有积极作用,从而为股市的上行提供更有力的支撑。

2.对房地产市场的影响

一年期LPR下调,五年期LPR不变,说明近期降息降低了市场利率,但五年期LPR不变,说明监管部门有意阻止房贷利率下行(房贷利率一般指LPR五年期),释放不放松楼市调控的信号。

短期降息对短期房贷有好处!对于房地产公司来说,也是一个重要的优势,因为房地产公司的银行贷款大多以短期为主,相应的贷款利率也会下降。


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