「美油暴跌」达利食品(3799.HK):豆本豆能否接手乐虎成为新的增长点?

股票资讯  2021-05-31 14:44:23

2018年8月27日上午,大理公布了成绩。当天股价高开,收盘上涨3.38%2525。然而,在接下来的几天里,自财报发布以来,股价大幅下跌,股价一路下跌。它下降了大约10个点。

纳达尔食品中期报告传达了什么样的信息?1

2017年年报BUG

在说大理中报之前,先说一下大理2017年年报。达利食品本轮大幅下跌。从年报的发布来看。

2017年4月,达利食品推出了一款新产品豆本豆,瞄准植物蛋白饮料市场。熟悉达利产品策略的人也能猜到,这是对维他奶,就像之前的乐虎对红牛,对王老吉、科比克对乐视究竟是怎么回事。

达利推出的每一款新品,都是针对市场现有的热门产品。这些产品已经过市场测试,具有足够的市场空间和盈利能力。达利不需要再花更多的精力去开辟一个新的领域,将节省下来的精力和资源全部用于精准营销,增加产品的市场份额。

因此,达利即使不是各个细分市场的第一,也基本做到了前三的位置,打造了市值百亿的餐饮快消巨头。

乐虎于2013年上线,过去几年一直是业绩的主要增长点,目前仍保持着较好的增速,但增速放缓明显。对于巨头达利来说,体量已经很大了,要想推动增长,就需要一款新的爆款产品。

所以这次达利推出豆本豆,考虑到植物蛋白饮料的广阔市场空间和达利过去打造爆款产品的能力,资本市场反应非常积极,达利股价持续上涨至2018年3月19日。3月19日上午,达利食品发布了2017年全年业绩,这个业绩完全取决于营收和利润数据,其实还不错。比如2017年下半年营收同比增长12.35%25-on-year25,为2015年下半年以来最快增速。

豆本豆为主要驱动力,2017年下半年公司植物蛋白饮料同比增长71.43%2525年同比,达到13.92亿,扭转了植物蛋白饮料自2015年下半年以来的颓势。

看起来不错,但仔细一看,公司的应收账款几乎要爆炸了。虽然公司的声明放宽了一些信誉良好的经销商的信用状况,但与以往稳定的应收账款相比,这不得不让人怀疑豆本豆的终端销售并不理想,收入变现只是为了渠道货。2

2018年中期报告BUG是否修复

上半年,阿里实现2011业务营业收入110.12亿元,同比增长11.36%2525。增速较去年同期有所回升,略低于去年下半年。

其中食品收入51.01亿元,同比增长5.6%2525,这个增速与以往相比还是不错的。主要贡献点是马铃薯膨化食品,也被称为Baker,上半年同比增长15.3%2525。公司的饮料推动了总收入的增长。2018年上半年同比增长18.62%2525,为近年来最快增速。从细分领域来看,功能饮料上半年仍保持较好的增速。同比增长21.2%2525。植物蛋白饮料的表现甚至更强。上半年收入达到13.76亿元,同比增长72%2525,与去年下半年增速持平。据【光大证券(601788),股吧】数据,2018年上半年豆本豆品牌植物蛋白销售额接近9亿元,而这仅一年上市了,这里也是可以的。看到达利食品庞大的销售网络优势,利用它的销售网络,可以将一个产品快速推向市场。

可见豆本豆很快就会跟上这个增速,超越凉茶,成为公司饮料中的第二大产品,超越能量饮料指日可待。

但是第二个应收bug怎么办?2017年上半年?

我们来看应收账款数据显示,2018年应收账款10.1亿元,比2017年底的10.85亿元减少了7500万元。

这是一个好消息,在豆本豆销量大幅增长的背景下。应收账款没有继续增加,说明公司的收款比较正常,也意味着终端销售应该还可以。

这种改善应该是由于公司对经销商在渠道上的有效调整。上半年。管理是公司上半年的重点工作。产品交付的步伐相对谨慎。目前,豆本豆内部销售团队和经销商团队已经全面调整,渠道有了明显提升。目标是到年底达到100万个POS,2017年只有60个。万家。大理也在让豆本豆合作,打入当地餐饮渠道。

所以,从上半年的数据来看,2017年的BUG有所改善。如豆本豆大理的终端销售没有问题。凭借达利销售网络的优势,这将是达利的热门产品。考虑到植物蛋白的市场空间和增长率,这将成为大理未来业绩增长的最大看点。观点。

3

现在这个位置怎么看大理

目前大理的市值为746亿。四大快消巨头中,达利市值最高,估值约为17.8倍。相比之下,康师傅大约是25倍。统一是27次,中国旺旺是20次左右。可以看出,达利的估值相对于其他公司具有一定的优势。

和这些快消巨头一样,其最重要的优势是全国销售渠道。这种渠道需要一点点传播维度久而久之积累起来的保护,最终会形成一道无形的护城河,成为后来者难以到达的高度。有了这样的全国渗透渠道,即使产品进入衰退期,企业也可以推出新产品。

在新产品的推出方面,达利的产品创造能力比其他公司要好很多。大理于2002年推出了大理花园,2003年推出了康柏,2004年推出了好朋友,2007年推出了合肥,2010年推出了花生奶,2013年推出了乐湖,2017年推出了豆本豆。所有产品均在细分领域中排名前三,并且公司产品线不断丰富。

相比之下,中国旺旺这几年一直在走下坡路。产品老化明显。公司虽然手上有大量现金,但主要用于回购,并没有收购一个产品,也没有建立起一个新产品的力量。康师傅和统一的收入在过去几年也一直疲软。近两年,受方便面反弹和涨价影响,营收有所改善,但整体增长较为疲软。当然,对于康师傅来说,手头上也有不少现金,未来是否会进行并购尚不得而知。

因此,从收入的增长来看,大理目前是最好的,其他公司基本上没有增长。如果没有并购,未来达利的增长有望成为最好的。

另外,在股息收益率上,达利有3个多点,比康师傅和统一还要好。

因此,评价达利食品,一家拥有全国渠道、产品创新能力强、运营稳定、现金流良好、估值17.8倍的餐饮巨头,并不贵。

昨天,恒指从今年的高点下跌了20%,并正式进入技术熊市。目前市场对中国经济相对悲观。如果未来经济真的悲观,大幅下滑,像达利这样的企业,其实对业绩影响不大。当然,估值仍有待砍,但目前达利的估值为17.8倍,参考历史估值,砍的空间不大。

大部分东西都是循环的,真正消亡的东西很少。一旦循环逆转,修复的就会修复。

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