「小肥羊股票代码」原来苏宁易购将换东家:转嫁国有资产进入市场,张是的“夕阳帝国”?

股票资讯  2021-04-14 14:33:08

原标题:苏宁易购将换东家:转嫁国有资产入市,张的“帝国”夕阳?

正文:刘青青·史丹

编号:BMR2004

苏宁易购将换东家。

2021年2月25日,苏宁易购宣布拟转让公司股份,预计转让比例为20%~25%,可能涉及公司控制权变动。

此前,“苏宁系”频频卷入风波——苏宁控股质押全部股份,苏宁集团资金链断裂,苏宁易购众多债券暴跌...发展了30年的苏宁“商业帝国”真的来了吗?创始人张为什么要质押苏宁控股的全部股份,并转让苏宁易购的股份?

对此,苏宁易购相关负责人回复《商学院》记者,“目前公告是主要原因,控制权变更原因不便透露。可能有些细节需要等下一次宣布。”

但是,在很多专家眼里,苏宁易购真的压力很大。

谁是接收者?

2月25日,苏宁易购宣布收到实际控制人、控股股东张、股东苏宁电器集团有限公司关于拟转让公司股份的通知,预计转让比例为20%~25%,股权受让方属于基础设施等行业。

来源:苏宁易购公告

其中苏宁易购不顾控制权变更不得不转让股权,几乎成了缺钱的“铁证”,这种现象也被指责与之前苏宁集团资金链紧张的传言一致。

第三方独立研究机构Lens Company的研究创始人邝玉清认为,苏宁易购股权的转让,实际上是张出售资产筹集资金的一个流动性空洞,很大程度上是“以股抵债”。同时,张和苏宁电器集团的资金链问题应该比苏宁易购上市公司严重得多。所以目前的情况和外界对他们资金链紧张的预期是一致的。

同时,中国电子商务协会资深专家庄帅也指出,苏宁易购股权转让与之前关于苏宁易购缺钱的猜测一致。显然,苏宁易购控制权的变更是为了缓解其财务压力。

值得一提的是,苏宁易购的公告指出,股权受让方属于基础设施等行业。根据市场传言,苏宁易购的股权方可能是当地国企。

那么,国企会来“救田”吗?苏宁易购本身会成为国企吗?

对此,庄帅表示,目前苏宁易购大概率会成为国企。至于接下来的发展,苏宁易购应该会有一些重组,包括剥离部分业务以缓解资金压力;可能获得新的资本注入以提高业务能力;也可以引进新的人才或者新的股东等等。

“如果控制权发生变化,张应该仍然保持着经营者的角色,但是决策者应该有一些调整和变化。比如张,可能从一个决策者变成了其中的一个决策者。”庄帅说。

此外,匡玉清还指出,从个人角度来看,苏宁易购现有业务可能很难由地方国有资产进行上缴,预计张会负责。另外,在新股东介入后,苏宁易购将成为一个大概率的融资平台,被新股东载入新业务,但未来如何变化还有待观察。

暴风雨仍在继续

苏宁易购最近不断动荡,甚至苏宁其他部门也有涉及。

首先,苏宁易购在债券市场遭遇“滑铁卢”。自2020年10月以来,苏宁易购的许多债券价格大幅下跌。为此,苏宁易购先后两次发布债券回购公告,计划用自有资金回购公司发行的7只债券,共计30亿元。

据统计,这七种债券的发行总额为100亿元。但面对“债券折价回购”的场景,苏宁易购已无更多回购消息。

邝玉清认为,在这种情况下,回购债券的价格相对较低,考虑财务成本更具成本效益。但在这种情况下,苏宁易购并没有选择全部偿还,资金一定是压力很大,或者融资能力受损,无法向银行贷款。

其次,苏宁易购集团也曝出资金链断裂的传闻。2020年12月8日,市场上有传言称苏宁集团资金链断裂,“渤海银行贷款违约,民生和建行已收回贷款”。

但苏宁集团官方微博迅速发帖称谣言不实,并表示谣言对公司正常运营和品牌声誉造成了不良影响。该公司已向相关部门报案,核实了信息来源,并调查了谣言和谣言的法律责任。

在资金链断裂的传闻之后,苏宁易购的子公司苏宁控股(Suning Holdings)将其全部股份质押,引发热议。

当时苏宁控股告诉商学院,目前苏宁控股集团持有苏宁易购3.98%的股权,股权质押属于正常的业务合作,对苏宁易购的战略发展和正常运营没有实质性影响。

但邝玉清告诉商学院记者,苏宁资金链紧张,不能靠报不报来搞清楚,因为上市公司苏宁易购的数据摆在我们面前,其债务到期压力很大,这是不争的事实。“一般情况下,股东因缺乏融资而质押股权的情况很常见。而且,质权人的背景很奇怪。苏宁控股股权质押融资不是质押给金融公司、贷款公司、银行,而是直接质押给淘宝。这也可能是股权出售的前兆——先质押,质押后无法赎回,股权变成了别人的。”邝玉清说。

张时代的终结?

张在苏宁系股权方面动作频繁,自己打造的苏宁商业帝国也没落了。

最直观的就是债务压力。财务报告数据显示,截至2020年9月底,苏宁易购负债总额1361.4亿元,其中长期贷款62.48亿元,一年内到期非流动负债46亿元,短期贷款280.97亿元。

业绩方面,苏宁易购也是压力很大。根据苏宁易购2020年业绩预测,苏宁易购目前营收为2575.62亿元至2595.62亿元,归属于上市公司股东的净利润为-39.53亿元至-34.53亿元,同比下降140.16%至135.08%,扣除后的净利润为亏损65.87亿元至60.87亿元。

来源:苏宁易购公告

值得一提的是,苏宁易购这两年虽然净利润徘徊在100亿元左右,但扣除非经常性损益后的净利润一直为负。2014-2018年,苏宁易购扣除的非净利润分别为-12.52亿元,-14.65亿元,-11.08亿元,-8800万元,-3.59亿元。到2019年,其扣除的非净利润甚至达到-57.11亿元。

原因是苏宁易购长期出售门店、子公司、股份等资产。要知道苏宁易购已经多次处置其资产,包括苏宁便利店、物流公司、资产管理公司、苏宁金夫股权、阿里巴巴股权等等。

根据平安证券研究院的报告,2019年苏宁易购净资产收益率仅为10.7%,而这一指标预计2020年仅为1.4%,2021年为1.9%。然而,它下调了对苏宁易购2020年投资收益的预测。“主要原因是公司预计没有类似于近年来阿里巴巴和苏宁门店股权转让的非经常性巨额收入。”

匡玉清指出,从近几年的整体财务数据来看,苏宁易购的整体利润几乎全部来自各种资本收益,其在主营业务中维持造血的能力会受到质疑。然而,这些账面变化并没有带来任何现金流。以这种方式“盈利”,只能获得账面利润,但绝对不可能产生可持续的盈利能力。关键是看你主业的造血能力。

然而,苏宁商业帝国在张的“隐疾”并不止于此。

在庄帅看来,苏宁的发展一直都很稳定,从电器专营店到和国美这个“品类杀手”竞争,一直都很稳定。

“但2010年后,JD.COM的迅速崛起给苏宁带来了巨大压力。接下来,2015年苏宁和阿里换股后,都有了激进资本,所以基本上整个战略和经营思路都呈现出激进发展的状态。”庄帅说。

庄帅认为,苏宁在获得阿里的资金支持和股权后,进入了高速、多业态、全场景的扩张期,不仅继续推进商场、苏宁超市、苏宁门店等线下业务,还在社交电子商务方面。社区团购、直播电商等在线领域也在不断拓展。与此同时,苏宁金融和苏宁物流也已布局,收购仍在继续...

“目前,之前的一系列行动并没有让苏宁易购走上良性循环、快速发展的轨道,反而拖累了成熟业务,新兴业务也没有像预期的那样成长。此外,疫情对苏宁易购也产生了一定的影响。”庄帅总结道。

如今,苏宁“商业帝国”最重要的零售板块苏宁易购即将换东家,年近60的张可能正在与时代渐行渐远。回搜狐多看

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